每日頭條!東吳證券：給予和而泰買入評級

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東吳證券股份有限公司馬天翼,唐權(quán)喜,金晶近期對和而泰進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年一季報點評：營收略超預期，毛利率持續(xù)修復向好》，本報告對和而泰給出買入評級，當前股價為15.96元。

和而泰(002402)　　事件：公司發(fā)布2023年第一季度報告　　投資要點：　　Q1營收略超預期，核心能力有望持續(xù)強化：23Q1公司實現(xiàn)營收16.5億元，yoy+32.6%；歸母凈利潤0.8億元，yoy+14.4%；扣非歸母凈利潤0.7億元，yoy+27.4%；營收略超預期。Q1家電板塊實現(xiàn)營收9.8億元，yoy+24.1%，工具板塊實現(xiàn)營收2.3億元，yoy+41.3%，汽車板塊實現(xiàn)營收0.9億元，yoy+69.8%。公司Q1毛利率17.3%，同比+0.28pct，毛利率修復系公司生產(chǎn)組織節(jié)奏加快產(chǎn)品交付，產(chǎn)能利用率提升。23Q1公司持續(xù)增加市場開拓及新項目新技術(shù)研發(fā)投入，增加管理人員及管理架構(gòu)優(yōu)化投入，研發(fā)/管理/財務費率分別同比+0.43pct/+0.27pct/+0.23pct，導致Q1利潤增速不及營收增速，但長期看公司經(jīng)營能力、研發(fā)能力以及管理能力有望提升，有望進一步強化公司核心競爭力，為公司長期健康穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。　　經(jīng)營現(xiàn)金流量穩(wěn)健，存貨逐漸健康化：公司銷售回款增加主要系客戶銷售訂單增加，同時公司加強現(xiàn)金流管控，報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6871.2萬元，同比增長244.2%，公司加大對應收賬款的回收力度，經(jīng)營性現(xiàn)金流得到較好恢復。報告期末，公司存貨賬面價值19.8億元，相較于期初下降5.2%。隨著公司訂單交付增加，前期購買的高價原材料庫存正在逐漸消耗，整體存貨水平逐步恢復到正常經(jīng)營區(qū)間?！　「黜棙I(yè)務訂單充沛，子公司鋮昌科技T/R芯片高速成長：家電板塊和電動工具板塊訂單目前按需求積極交付；汽車電子業(yè)務已與海外知名汽車零部件廠商以及國內(nèi)多個整車廠形成持續(xù)戰(zhàn)略合作，在車身域控制等多領(lǐng)域提供產(chǎn)品；儲能業(yè)務板塊進一步突破，有望在23年實現(xiàn)50萬套以上儲能領(lǐng)域產(chǎn)品訂單，開拓儲能行業(yè)市場。子公司鋮昌科技T/R芯片業(yè)務Q1實現(xiàn)營收0.4億元，yoy+98.4%，歸母凈利潤0.1億元，yoy+15.4%，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務快速放量，助力整體業(yè)績增長?！　∮A測與投資評級：我們長期看好智能化大趨勢下公司具有技術(shù)研發(fā)、供應鏈管理等綜合實力，家電、工具類需求回暖疊加公司汽車電子、儲能新業(yè)務快速增長，維持此前盈利預測，預測23-25年歸母凈利潤為7.1/9.5/12.9億元，當前市值對應PE分別為19/14/11倍，維持“買入”評級。　　風險提示：上游原材料價格波動的風險；新業(yè)務進度不及預期；下游需求不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券黃亞元研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.06億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為24.55。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為22.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，和而泰(002402)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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