皇臺酒業五度摘帽A股“不死鳥”何以屹立不倒

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皇臺酒業五度摘帽A股“不死鳥”何以屹立不倒

■ 劉柯

如果一個市場中的假冒偽劣產品太多，這個地方肯定是不適合交易的。A股全面注冊制實施以來，為什么對融資端與投資端均衡發展的呼聲日高，其中一個重要原因就是在IPO新股不斷涌入的情況下，存量垃圾股的出清還沒能達到市場預期。如果上市公司的整體質量提升沒有顯著的改觀，那么長線價值投資就是空中樓閣，劣幣驅逐良幣的現象也會干擾市場的正常運轉。

如果說此前康美藥業造假幾百億都退不了市，是因為政策有新老劃斷的原因。那么現在注冊制成功實施后，還有公司靠著各種花式手段規避退市，就有點說不過去了。日前，*ST皇臺被撤銷 退市風險警示，證券簡稱由“*ST 皇臺”變更為“皇臺酒業”，再度昂首挺胸登臺表演。要知道這已是該公司上市以來第5次成功“摘帽”，這家頂著“塞外茅臺”美譽的公司，實際經營狀況與貴州茅臺差了十萬八千里，由于經營困難，其于2002年、2009年、2015年、2018年、2022年五次遭遇“ST”。不過令人稱奇的是，皇臺酒業每次都能化險為夷，然后5次從嚴苛的A股退市政策中游刃有余地“逃出生天”，真是A股“不死鳥”的“勵志”傳奇。

類似皇臺酒業的例子還不少，今年5月，屢次上演扇貝“跑路”鬧劇的獐子島也被撤銷 退市風險警示，這是其在2017年4月5日*ST“摘帽”后的第二次“摘帽”。

這里不談皇臺酒業、獐子島是不是符合不退市的市場規則，我們就談全面注冊制實施以后對于A股生態究竟帶來了什么改變？究竟上了多少大家耳熟能詳的優質上市公司？華為來了嗎？騰訊、百度、阿里來了嗎？一大堆高價發行的IPO公司中，不乏濫竽充數者。科創板新股智翔金泰就開創了A股先河，在上市第一天，就發布了退市預警公告。最近上市的盟固利，是以前中信國安剝離出去的資產，一上市就被投機資金無腦爆炒，目前動態市盈率超過400倍。

從維護市場平衡的角度來看，從等量進出的角度看，究竟又有多少垃圾股退市？市場的存量資金是有限的，資本市場是一個優勝劣汰的市場，如果沒有合理的進出，垃圾存量越來越多，就會阻礙市場的良性發展。這個道理似乎大家都懂，但在發行與退市環節上，始終還是進的多退的少，兩者懸殊過大不成比例。而退市整理期的設定也難以起到保護中小投資者利益的作用，有幾個中小股民能從退市整理期里逃出升天？為什么不能直接停盤退市避免資金投機炒作，從而給市場帶來二次傷害？退市達標即應退盡退，這樣對垃圾公司才有威懾力。

責任編輯：Rex_24